Bonos Pastor

Tipo de bonos del Pastor baja del 8,25 al 6% al nuevo accionista el primer año

Los bonos convertibles de Banco Pastor prometen una rentabilidad anual del 8,25% durante tres ejercicios. Los accionistas de la entidad pagarán 100 euros para suscribir un bono, pero aquellos que no lo sean tienen además que comprar 106 derechos, lo que reduciría el tipo del producto durante el primer año al 6% en función de los precios actuales de mercado.

Alberto Cañabate / www.invertia.com

Jueves, 3 de Marzo de 2011 - 14:09 h.

La entidad que preside José María Arias busca dar un trato preferente a sus actuales accionistas con su última emisión de convertibles. A diferencia de las colocaciones llevadas a cabo por Banco Popular, Sabadell, BBVA y Santander en los últimos meses, quien quiera comprar estos bonos no tendrá que dirigirse a la sucursal, si no dar una orden a su broker para que compre derechos.

Hoy es el primer día en el que se negocian en el mercado los derechos para comprar bonos convertibles de Pastor. En este momento, cotizan en el entorno de los 0,02 euros con una subida cercana al 20%. Según el documento remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), hay que comprar 106 derechos en el mercado para suscribir un bono. A esto hay que sumar los 100 euros que cuesta cada bono convertible.

106 derechos tienen un coste de 2,12 euros, cantidad que hay que restar a la rentabilidad anual de cada bono fijada en 8,25 euros. Por lo tanto, el tipo por cada bono de 100 euros durante el primer año sería del 6,13% menos los impuestos correspondientes. Durante los dos siguientes años de vida del bono el inversor no tiene que volver a comprar derechos, por lo que la rentabilidad será del 8,25%.

El tipo a cobrar puede ser mayor del 6% si el inversor compra los derechos más baratos de lo que marca actualmente el mercado. Por ejemplo, si caen al precio de salida, 0,017 euros, la rentabilidad subiría al 6,45%. Los derechos cotizarán en el mercado durante los próximos días. Si la emisión no se suscribe en primera vuelta, se abrirán dos nuevos periodos, uno de asignación a los solicitantes y otro discrecional en el que el banco decide a quien coloca los bonos.

Los accionistas de Banco Pastor, por su parte, no tendrán que pagar los derechos de suscripción –existe uno por cada acción en circulación-, pero a cambio han visto como sus títulos valían 0,017 euros menos en la apertura de hoy. En este momento, cada título de la entidad gallega vale lo mismo que al cierre de ayer, lo que significa que se han compensado la pérdida inicial.

CUIDADO CON EL PRECIO DE CONVERSIÓN

Santander emitió 7.000 millones en convertibles en 2007 y el precio de conversión, obligatoria el próximo curso, es de 14,13 euros, cuando la acción cotiza en 8,75. Popular vendió a sus clientes unas convertibles en 2009 con precio de canje -obligatorio en 2013- de 7,13 euros, muy por encima del actual precio de mercado. Sabadell colocó 500 millones pocos meses antes con un precio de conversión de 4,98 euros (la acción vale 3,1).

El precio de conversión de los bonos de Pastor, obligatoriamente convertibles en abril de 2014, será elmayor entre el cierre de ayer (3,63 euros) y la media de los precios medios ponderados de la acción durante los 30 días naturales anteriores a la fecha de desembolso, prevista para el próximo 14 de abril.

A diferencia de otras emisiones, la de Pastor se produce bien entrada la crisis, por lo que en principio el riesgo de convertir los títulos a un precio superior al de cotización es menor. Aunque también es cierto que persisten muchas incertidumbres sobre el sector financiero, por lo que tampoco se puede asegurar si los precios actuales en bolsa son los más bajos que se verán. La entidad gallega marcó un mínimo en 3,05 euros en marzo de 2009.

Lo que sí es seguro es que Banco Pastor emitirá los nuevos títulos con un descuento de al menos el 35% sobre su valor en libros (5,6 euros). Cuanto mayor sea el precio de conversión, menor dilución tendrán aquellos accionistas que no suscriban los bonos. La fundación Pedro Barrié de la Maza tiene el 41% de la entidad, seguida de Caixa Galicia (5,3%), Amancio Ortega (5%) y la familia Del Pino (5%).

LAS CONVERTIBLES PUEDEN DEJAR DE PAGARSE

Los accionistas podrán convertir de forma voluntaria los bonos cada año hasta 2014, momento en el que será obligatorio. Además, podrá ser trimestral si Pastor así lo decide o si el Banco de España obliga a la entidad a no pagar intereses. La conversión será obligatoria si se produce la liquidación del banco o entra en concurso de acreedores. Una vez invertido el dinero en las convertibles, Pastor nunca las amortizará con devolución del efectivo.

El orden de prelación de los convertibles está por detrás de todos los acreedores comunes y subordinados de Pastor, de los tenedores de participaciones preferentes y sólo por delante de las acciones. Cuando se conviertan, se situarán al mismo nivel de las acciones, informa la entidad en un hecho relevante.